蓝莓市场：菲律宾通胀小幅上升，但仍保持温和

BBMarkets发现在东南亚经济格局的动态变化中，菲律宾的经济数据表现备受瞩目。菲律宾统计局于周五公布的 6 月份通胀数据显示，这个东南亚国家的通货膨胀出现小幅攀升，但整体仍维持在温和区间，这一态势为菲律宾央行实施货币宽松政策预留了操作空间，也引发了市场对其经济走向与货币政策调整的广泛关注。

具体来看，菲律宾 6 月整体消费者价格指数（CPI）同比上涨 1.4%，相较于 5 月份 1.3% 的涨幅略有提升，不过仍低于《华尔街日报》调查的 11 位经济学家给出的 1.5% 的预测中值。与去年 6 月 3.7% 的通胀率相比，今年的数据大幅回落，显示出菲律宾在控制物价上涨方面取得了一定成效。回顾 2025 年上半年，菲律宾的通货膨胀率达到 1.8%，这一结果与菲律宾央行此前预计的上月消费者价格涨幅在 1.1% 至 1.9% 的区间相符。

深入剖析此次通胀数据小幅上扬的原因，住房、水和电价成为主要推动因素。随着菲律宾城市化进程的推进，城市住房需求不断增加，加之建筑成本上升等因素，推动了房价及租金的上涨；水资源供应的稳定性、电力生产与传输成本的变化，也使得水价和电价出现波动，进而对整体物价水平产生影响。然而，值得注意的是，剔除部分食品和能源项目后的核心通货膨胀率已连续第四个月保持在 2.2%，这表明在能源与食品价格波动之外，菲律宾国内的物价核心驱动力相对稳定，并未出现全面性的价格快速上涨压力。

持续温和的通胀背景，为菲律宾央行的货币政策操作提供了有利条件。自去年 8 月开启本轮货币宽松周期以来，菲律宾央行已累计降息 125 个基点，通过降低利率刺激经济增长，鼓励企业投资与居民消费。目前，菲律宾央行设定的 2025 年通胀目标区间为 2% - 4%，当前的通胀水平距离目标上限仍有一定距离，这意味着央行仍有空间继续采取宽松货币政策以提振经济。

澳新银行经济学家在近期的报告中预测，菲律宾央行将在第三季度降息 25 个基点，并在第四季度再次降息 25 个基点。这一预测基于对菲律宾经济现状与发展趋势的综合判断。一方面，菲律宾经济在全球经济增速放缓、贸易环境不稳定等外部压力下，需要货币政策的进一步支持来增强经济活力；另一方面，温和的通胀数据为降息提供了政策窗口，使得央行在刺激经济的同时，无需过度担忧通胀失控风险。

对于菲律宾而言，即将于 8 月 28 日公布的央行下一次利率决策至关重要。市场参与者都在密切关注这一决策，无论是维持现有利率，还是如预期般实施降息，都将对菲律宾的金融市场、企业投资、居民消费以及汇率等方面产生深远影响。若央行选择降息，将进一步降低企业融资成本，促进企业扩大生产与投资规模，同时也可能刺激居民增加消费，推动经济增长；但同时也可能引发资本外流、汇率波动等问题。反之，若维持利率不变，虽然有助于稳定汇率和资本流动，但经济增长的刺激力度可能不足。