拓荆科技、拓荆键科同时融资，高管集中减持，公司账面资金充裕

搞事情了，拓荆科技和它的“亲儿子”拓荆键科这回可真给自己狠狠加了个戏——两大公司同时宣布要融资，合计金额直接冲上了56个小目标，听起来就像刚刚决定一起买个大House、顺手还装修个毫不马虎的高端样板间。

可就在大家伙围观这“天降馅饼”时，高管们却默契如开团，甩手开始大规模减持。

公司一边喊着缺钱扩产，另一边高层们集体往外“套现”，这是不是有点“前脚求婚、后脚分手”的既视感？

咱们今天就来扒一扒，这场看似热闹的剧情，到底藏了多少门道。

说真的，半导体设备国产化，谁不觉得是大势所趋？

这事儿看着就跟新能源、AI那一挂，有风口，谁骑谁飞。

拓荆科技切入的薄膜沉积设备，属于芯片制造三大神器之一——剩下的光刻和刻蚀，那是台积电、ASML这些大佬的天下。

薄膜设备就像给芯片盖上层层护甲，马虎不得。

正因为重要，国内厂商摩拳擦掌，拓荆是站在台前的主角之一。

可这回拿融资出来说事，究竟是“嘎嘎闯关”，还是“有意为之”？

先按时间节点捋一下。

拓荆2022年科创板上市，IPO原计划投个11亿造产业化基地，时隔两年多，怎么一眨眼预算暴涨到17.68亿？

不光如此，原计划需要自掏腰包的8个多亿也不自筹了，通通想让新募集的钱来兜底。

这操作换个人，铁定被老板骂不靠谱，可资本市场，就是这么敢玩儿。

再看新基地的目标，号称要大幅提升产能、接更多订单。

公司说产能早就吃紧，订单都垒到天花板去了。

可细心网友要问了，新方案的投资比原方案涨那么多，具体能多出多少产能，一笔账都没给算明白。

项目还压根处在备案、环评跑流程阶段，到现在地皮都没到手，这急着开口要钱，不来个信披详单，咱投资人哪吃得下这颗定心丸？

拉回到研发这块。

什么叫“真金白银砸未来”？——20亿元，虽说是做前沿技术研发中心，一下子比过去三年所有的研发加起来还多。

638个研发人员，相当于每两个员工就有一个在搞技术，这公司想不想盈利都先不说，研发强度绝对是高。

但问题随之而来，公司连年研发开销复合上涨41%，结果还是觉得远远不够，这20亿到底花哪去了？

光设备硬件采购就得掏6.48亿，剩下研发、耗材和人力开支全打包带走，纯靠这种烧钱模式砸出技术突破的可能性有多大？

难办，真难办。

你愿意投钱买梦想，还是更在意回报时的那份稳当？

然后是补流的梗，11个亿说是救急用。

公司说半导体设备前期都得先垫好多货款，不补充流动资金，运营里子面子都要出问题。

但咱们扒一下账，发现公司手头现金和理财加起来有42.7个亿，比去年涨足了1/3。

上半年净现金流15.7亿，上一年还是负的，典型的“咸鱼翻身”。

债务也没爆雷，短期借款区区2.1亿，长期借款反倒削减了一半多。

那这11亿补流看下来，就是为安全感充值？还是真的有什么“暗线”没曝光？

有种攒足弹药的既视感，就怕哪天突如其来一场“行业地震”，有备无患。

不过，从公司自己“合同负债”情况来看，更像是预收款项大涨、发货跟不上，钱全堵水池里了，理论上这钱就是看得见、取不出的那种……问题一转，缺钱的说法瞬间有点虚。

而更加劲爆的要数拓荆键科的小算盘。

净资产不到4000万，估值却被喊到25个小目标，溢价近50倍，这要搁二手车市场，车商都得笑出声来。

为什么会有人愿意接盘？

一是技术概念新，什么三维集成、混合键合，现在半导体江湖全盼着后摩尔时代爆发。

这个领域确实属于“藏龙卧虎”，有创新点就值钱。

二是背景厚实，“大基金三期”亲自下场，国家级别的投资背书力挺，谁敢质疑？

而且不少投资方正是公司背后原有老股东，跟投自家资产，说白了像是亲戚炒自家房，要不要这么热闹？

不过，客观讲，拓荆键科目前营收规模微乎其微，2024年总营业收入也不到一亿，净利润持续亏损，怎么把“烧钱”逻辑转成真金白银的盈利，还得看产品出货能力以及客户买单的持续性。

估值越高，未来的“兑现”压力也就越大，否则再美的“宏图大业”，到头来都是纸上谈兵。

讲真，这一切也许还都算合理，毕竟行业走势和资本追逐谁都拦不住。

可偏偏就在公司大吹融资号角的档口，高管们扯着喉咙说自己要减持。

这操作，搁老百姓家里就叫“借钱买新房，自己却悄悄挂牌要卖旧房”，你能心安？

要知道，这批高管手上的股份多是股权激励来的，解禁时间刚满，按发行价7字头的成本算，现在股价翻了四五倍，浮盈感人，放谁手里都眼馋啊……

而且股东、员工持股平台早就开始批量套现了，动辄数千万股，百亿级的浮盈，这边喊话与公司共进退，那边又默契“各奔前程”，小股东是看到肉还是觉得怕？

更别说还有那么多员工、核心高管，集体上演“同步减持”，投资人追涨心里会不会嘀咕一句：难道公司其实并没外表那么“香”？

这么一通拆解下来，说是疑点重重都不为过。

公司高举技术国产化大旗，画饼说要融资推进布局，资本市场和政策资金自会蜂拥而入，但钱砸下去，到底能不能换来真正的技术突破和盈利能力，没人能拍胸脯保证。

投资机构“睁一只眼闭一只眼”，看的是政策向好和估值溢价，真到了市场考验那一刻，投资者可得提防高管们的“润”操作——大股东优先套现，散户慢半拍，看着浮盈到嘴的肉却没准变飞灰。

而那些说要补流、要量产的理由，和账面充裕的现金、巨量的合同比，更多像是为下一轮资本运作找由头，至于产能到底扩多少，技术是不是有实质性突破，再过两年回头看，怕是谁都乐观不起来。

说到底，国产半导体设备不是单靠一波又一波的融资、估值游戏就能飞跃的，真刀真枪的技术创新、产业落地才是考验本事的地方。

大家都想在风口起飞，但没点定力和底气，最后剧情未必如想象丰满。

拓荆这波操作，外表看热闹非凡，真相却让人多了几分焦虑。

要不要梭哈，用脚投票最好——技不如人，资金再多也是镜花水月；真有底气，时间会给结果证明。

唉，说了这么多，你要是站在公司、员工、股东、投资者不同角度，看法也许各异——有人说高管“靠本事挣钱，不是原罪”；有人担心“这会不会就是山顶接力棒？”

资本的事，不见得有非黑即白，但这回，咱们还是等等市场的“终极表决”吧。

你怎么看拓荆的这波操作——是真打铁还是讲故事？评论区见，咱们来聊聊！

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